[皓哥追播] AI搶錢，殖利率狂飆！股市機會或危機？ 2026/8/19

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債市風暴與通膨加劇 全球長天期公債殖利率攀升

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全球長天期公債殖利率近期紛紛創下本世紀新高，例如美國30年期公債殖利率觸及5.34%（2007年以來最高），德國、法國、中國、日本的30年期殖利率也達數年甚至歷史新高。這波債市風暴主要來自兩大因素：首先，布蘭特原油價格站上每桶90美元，市場擔憂美伊衝突恐持續推高能源成本，導致通膨預期再度拉升。其次，AI產業的龐大資本支出需求。科技巨頭為建置資料中心、晶片與電力基礎設施，正大量發行長天期公司債，與政府爭奪有限的長期資金。高評等公司債提供更優渥的殖利率，吸引投資人轉向，導致美國30年期公債的期限溢價增加，進而推升全球長天期國債殖利率。

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地緣政治與供應鏈僵固性 中東情勢及軍事調度影響

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中東地緣政治緊張情勢未解，美國與伊朗對話停滯，儘管美國宣稱霍爾木茲海峽開放，實際油輪通行量極低。這加劇了市場對通膨的擔憂，尤其柴油價格已逼近歷史新高，影響卡車運輸、農業、工業及冬季取暖成本，並透過物流傳導至食品與零售業，形成物價僵固性。多項大宗商品價格自二月以來顯著上漲，例如柴油半年漲幅達45%，硫磺價格更飆漲145%，後者作為農產品生產關鍵原料，預計將在未來一兩季進一步推高農產品成本。此外，美國在中東的長期軍事部署（如林肯號航母駐留逾200天）造成兵力調度壓力，被迫從太平洋調派華盛頓號航母前往中東，可能導致西太平洋在短期內出現航艦戰力空窗，引發台灣、日本及南海周邊盟友的區域安全疑慮。

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AI產業「搶錢」與表外負債 科技巨頭融資活動激增

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全球AI產業正進入「搶錢」大作戰。新興AI公司Anthropic在上市前積極擴大循環信貸至100億美元，展現對資金的龐大需求。輝達則扮演支持者角色，透過提供信用擔保（例如為OpenAI在俄亥俄州資料中心提供1050億美元信用支援）幫助客戶取得資金購買其GPU，以擴大AI生態圈。中國科技巨頭字節跳動也籌組了200億美元聯貸，並獲市場超額認購。然而，華爾街報告指出，許多科技巨頭透過「特殊目的載體」（SPV）將資料中心、晶片設備及電力採購等巨額資本支出承諾（估計高達數兆美元）置於資產負債表之外。這類表外負債規模遠超公開資本支出，導致市場對債券承載能力產生擔憂，引發部分債券拋售，對股市估值形成壓力。

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美中AI競逐與中國國產化進程 雙方戰略與影響

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美國正積極推動全球AI產業選邊站隊，準備要求各國在美國或中國主導的AI合作框架中擇一，以確保美國的技術主導地位，並限制與中國陣營合作的國家取得美方技術授權。然而，中國的AI發展與國產化進程亦快速推進，例如蘋果為中國市場與阿里巴巴的「千問」模型合作，顯示中國市場的特殊性。美國同時施壓蘋果，避免其為解決晶片短缺而採購中國長鑫存儲記憶體，將供應鏈安全提升至國安層級。中國晶片自製率已從85%進口降至60%，並有政府數十億美元支持，使本土記憶體產業躍升全球第四。中國的開源AI模型（如千問下載量已破30億）正透過低價、補貼及推廣策略，逐步搶佔海外市佔，對美國科技巨頭形成價格競爭與利潤侵蝕的估值壓力。

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中國經濟挑戰與政府應對 國內疲軟與財政壓力

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中國經濟數據表現持續疲軟，7月份工業生產年增幅4.5%及零售銷售年增幅0.6%均低於預期，顯示國內消費與投資需求不振。基礎建設與製造業傳統需求走軟，鋼鐵產量明顯下滑；房地產市場持續低迷，商品房銷售面積已連續五年衰退，房價在部分城市腰斬。面對財政壓力，中國政府開始大規模追繳富裕人士的海外資產稅款，最長回溯期達25年，部分帳戶遭到凍結。此外，中國內部反腐行動持續高壓，每年被查處的貪腐官員人數高達百萬人，顯示制度性問題及買官賣官潛規則仍存，反映出在經濟下行與財政緊縮背景下，中國政府加強內部整頓與資金回流的決心。儘管經濟數據低迷，中國出口金額仍持續創高，顯示全球對中國供應鏈的依賴度仍高。

參考閱讀

,2026-04-15T07:28:41.658Z