[皓哥追播] 費半AI去槓桿，看Kimi財報機會

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市場修正與費半重挫 美股半導體指數進入技術性熊市，主因是擁擠交易和過高槓桿引發賣壓，而非AI需求根本面惡化。

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上週五美股四大指數收黑，其中費城半導體指數單週跌幅近10%，從高點算已跌逾20%進入技術性熊市，納斯達克及標普跌幅則相對有限。記憶體相關個股如美光、Sandisk等成為重災區，許多原本盛行做多半導體的策略面臨修正。此波修正不僅是市場質疑AI需求，更多是因為半導體族群交易過於擁擠、槓桿部位龐大所致。特別是槓桿型ETF如三倍費半SOXL，在短短四個交易週內跌幅達54%，顯示市場情緒降溫快速，許多槓桿投資者被迫出場，賣壓並擴散至日經、中國滬深300等全球股市。

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基本面支撐穩健，市場進行估值調整 儘管股價重挫，記憶體報價和半導體資本支出預期仍維持強勁，顯示此波為去槓桿化與估值修正，非基本面惡化。

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儘管半導體股價大幅回檔，市場對於其基本面的擔憂似乎過度。美銀最新報告指出，第三季DRAM均價預估將激增21%，其他研調機構也預期價格持續上漲，無論DDR4、DDR5及HBM均呈現雙位數季增幅，年增幅更高達數百%。此外，台積電及艾司摩爾持續調高資本支出，反映市場需求仍在擴張。這說明此波修正更像是對過高預期的校正與去槓桿化，而非基本面的結構性惡化。避險基金雖在過去兩個月大幅減少科技股持倉，但現貨型買盤卻有所增加，顯示資金正在從槓桿型產品轉向穩健型資產。

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韓國市場槓桿風暴 單一個股槓桿ETF引發大規模強制平倉，促使政府介入規範投機行為。

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韓國股市成為此波槓桿去化風暴的縮影。上半年帶領亞洲股市大漲的動能交易，在市場下行時壓力沉重。特別是五月底推出的單一個股兩倍槓桿ETF，吸引大量資金追逐SK海力士和三星電子，高峰時光是SK海力士的槓桿ETF規模就超過280億美元。然而，股價下跌時，這些槓桿型基金被迫被動賣出持股以重新平衡，形成惡性循環。截至七月中旬，韓國已有120萬個散戶槓桿帳戶被追繳保證金，32萬個帳戶遭券商強制平倉。為抑制投機風氣，韓國金融當局已暫停新發行單一個股槓桿型ETF，並提高最低保證金門檻，顯示市場去槓桿情勢嚴峻。

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台股重挫與融資概況 台股創下史上最大跌點，儘管外資賣壓沉重，內資承接力道仍強，融資維持率暫處安全水位，但部分個股跌勢顯著。

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台股上週五狂殺2,953點，創下歷史最大跌點紀錄，跌幅約6.4%，上市櫃合計逾百檔個股跌停。外資今年賣超台股高達1.5兆元，然台股仍維持在四萬點以上，顯示內資承接意願與能力強勁。目前集中市場平均融資維持率約147%，距離130%的追繳門檻尚有一段距離，整體融資餘額僅小幅減少。然而，部分族群如被動元件廠商，股價從波段高點跌幅已達30%至50%不等，顯示個股層面仍有斷頭潮湧現。目前市場情緒雖未達極度恐慌，但已到一個轉折點，老手們正密切關注季線保衛戰，等待進場機會。

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中國AI價格戰 Kimi K3以低成本衝擊市場，引發對AI模型商業模式與獲利能力的重新評估。

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中國新創Kimi K3模型以極具競爭力的價格進入AI市場，其每百萬輸入TOKEN收費僅3美元，遠低於Anthropic及OpenAI等主要競爭對手，成本差異可達數倍甚至十倍。這導致許多新興市場國家（如印度）及部分美國科技巨頭（如特斯拉、亞馬遜、Uber、沃爾瑪）開始轉用中國AI模型，以大幅降低AI使用成本。雖然Kimi K3的推出不會減少AI的總體需求，反而可能加速AI普及，但其激烈的價格戰將迫使市場重新評估AI模型供應商的商業模式與獲利能力，短期內可能壓抑AI概念股的評價。長期而言，成本降低有助於擴大AI應用，最終受益者將是整個AI生態系，而不僅限於模型供應商。

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投資紀律的重要性 市場修正提供累積優質資產的機會，應遵循規則，避免因短期恐懼而錯失長期回報。

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講者強調投資應回歸紀律與原則，特別是在市場情緒悲觀、資產價格出現折價時，正是長期投資者累積優質資產的機會。他以奧德修斯綁縛船桅抵禦海妖誘惑的故事為喻，提醒投資人在市場狂熱時保持克制，而在修正時則應積極尋找機會。許多投資者因害怕短期跌幅而選擇停損或過早出場，最終卻錯過後續的反彈與多年的複利成長，形成「因小失大」的結果。真正的挑戰並非精準猜測低點，而是在價格回落時，投資人是否有能力與意願持續佈局優質資產。當市場情緒從過度樂觀轉為哀嚎時，正是遵循既定規則，健康尋找投資機會的時機。

參考閱讀

2026/7/20(一)費半入熊 AI牛市結束?槓桿爆倉 買點又到了?Kimi K3震撼AI市場【早晨財經速解讀】 34 minutes,2026-04-15T07:28:41.658Z